認識ABF載板三雄與近期股價走勢
各位老朋友大家好，今天我們來聊聊精密零組件領域常提到的ABF載板三雄，包含欣興、景碩與南電。從2026年10月初的高點算起到11月初這段期間，這3家公司的股價都經歷了明顯的修正。其中欣興的跌幅大約在25%到30%之間，景碩的跌幅超過30%，南電的跌幅也在25%以上。雖然股價回檔幅度不小，但市場上的法人與研究機構對於未來的獲利看法卻依然相當樂觀。
探討外資上修獲利卻反手賣超的原因
在第三季財報出爐之後，許多外資機構紛紛調高了ABF族群未來的獲利預測。這主要是因為ABF載板持續在漲價，加上AI伺服器與高階CPU的需求增加，同時新產能在未來也會逐步開出。不過有趣的是，外資在調高獲利預估的同時，卻反手開始賣超相關個股。這背後的原因在於股價看的往往是未來而不是現在，市場可能認為AI的利多已經部分反映、評價來到了歷史高檔、短線漲幅過大，且籌碼面開始轉弱，因而出現了基本面變好但股價先修正的現象。
三家公司的成長動能與優勢
這3家公司各有不同的成長動能。欣興的第三季營運表現優於市場預期，除了ABF載板持續漲價外，HDI產品出貨增加、光通訊模組需求提升以及毛利率持續改善，都讓法人認為未來兩年的獲利有向上空間。景碩則被視為最受惠AI CPU需求的公司，受惠於NVIDIA的Grace CPU與Vera CPU以及AMD的新世代CPU平台，預計在2027年開始大量出貨；其第三季毛利率達到33.9%，產品報價持續提升，新產能也預計在2027年第2季度陸續開出。南電的獲利邏輯則有些不同，主要來自AMD Venice平台出貨、高階ABF漲價以及短約定價模式，因為價格調整能夠快速反映在營收上，所以法人也普遍調高了南電的獲利預估。
供需缺口與歷史經驗的參考
從產業的根本原理來看，關鍵原料T-Glass供應有限，導致ABF的供給受到限制，缺口依然存在。根據產業預估，2027年的需求較2025年將成長275%，2027年的供需缺口大約為25%，2028年則約為36%。回顧2022年的產業榮景，當時欣興的EPS達到20.08元，毛利率為35.9%，年度獲利創下歷史新高，但股價卻提早見頂，在2022年2月創高後，雖然全年獲利持續成長，但到了2022年10月股價卻大跌了約58%。這說明了股價往往會早於獲利出現轉折，而目前市場上也有ETF的被動買盤持續提供資金支撐，部分抵銷了外資的賣壓。
常見問題
為什麼獲利上修股價卻下跌？
因為股價反映的是未來預期，而不是當前的獲利數字。
ABF產業真的轉空了嗎？
目前產業供需仍偏緊，高階ABF仍有缺口，但市場開始擔心未來成長速度是否放緩。
哪家公司最受惠AI CPU需求？
目前市場普遍認為景碩受惠程度較高。
南電的優勢是什麼？
南電採短約模式，漲價能較快反映在營收與獲利。
2022年發生過什麼？
當年ABF企業獲利持續創高，但股價提前反轉並大幅修正。
ETF買盤能完全抵銷外資賣壓嗎？
不一定，但確實提供了相當程度的資金支撐。
結語
面對ABF載板產業基本面轉強但股價卻回檔的特殊現象，我們可以看出長線的成長趨勢並未改變。只要持續觀察漲價延續性、AI伺服器需求與外資動向，就能夠在瞬息萬變的市場中抓緊核心關鍵。